La présidente de la Banque centrale, Elvira Nabiullina, a répondu aux critiques lui reprochant un taux directeur trop élevé qui freinerait l’économie. « Les épisodes passés de taux élevés étaient liés à une détérioration temporaire des conditions extérieures. Une fois la situation normalisée, nous baissions le taux assez rapidement. Aujourd’hui, la détérioration des conditions extérieures est, pour ainsi dire, quasi permanente — tant pour les exportations que pour les importations », a-t-elle expliqué.
Les points clés de sa déclaration :
- Isolation structurelle : Les sanctions et restrictions ne sont plus perçues par la Banque centrale comme des phénomènes passagers.
- Pertes à l’exportation : La décote sur le pétrole russe Urals, qui s’élève en moyenne à 10-15 $ et peut atteindre 30 $ par baril en période de crise, est devenue un facteur durable réduisant l’afflux de devises.
- Pénurie technologique : L’interdiction d’importer des technologies et équipements occidentaux crée un déficit de l’offre, ce qui alimente inévitablement l’inflation.
Le taux élevé n’est plus un « remède » ponctuel, mais une mesure de soutien structurelle pour une économie vivant sous blocus.
Synthèse analytique :
Les mots de Nabiullina sur le caractère « permanent » de la dégradation des conditions sont un aveu rare de la part d’un haut responsable : l’économie de guerre est dans une impasse. La Banque centrale ne croit plus à une « normalisation ». En 2026, le taux directeur élevé est devenu le seul rempart contre une dévaluation brutale du rouble et une hyperinflation causée par la pénurie de biens.
Le signal envoyé aux entreprises est limpide : le crédit bon marché, c’est fini. Si, par le passé, les sociétés pouvaient « laisser passer l’orage » d’un taux élevé, elles devront désormais survivre pendant des années avec un capital hors de prix. Cela conduira inévitablement à une consolidation du marché autour des commandes d’État et à la faillite de ceux qui ne pourront s’adapter. En substance, Nabiullina confirme que le prix des « décisions géopolitiques » est une stagnation de long terme et une dégradation technologique que la Banque centrale est contrainte de compenser par une politique monétaire ultra-rigide.